第84章 一半的股票停牌，组合被“冻结”
第84章 一半的股票停牌，组合被“冻结” (第2/3页)
负责压力测试。把停牌股票的补跌风险纳入我们的净值压力模型。假设最坏的情况——停牌三个月，市场再跌20%，复牌后补跌30%。那时候，我们的净值会跌到多少？”
方远快速估算。“如果停牌股票补跌30%，净值会再跌2.5%左右。加上现货的继续下跌和期货对冲的成本，净值可能在0.68到0.70之间。”
“0.68到0.70。”陈默重复，“也就是说，有可能跌破清盘线。”
“对。有可能。”
会议室安静了几秒。
陈默深吸一口气。“那我们就为这个‘有可能’做准备。方远，继续增加现金储备。林枫，继续优化对冲。清如，继续研究‘种子’名单。如果最坏的情况发生，我们要有应对方案。”
他环视了一圈。“执行。”
---
上午九点，集合竞价开始。
上证指数低开1.5%，创业板低开3.2%。跌停股票七百只，停牌股票八百只。市场上真正在交易的股票，不到一半。
交易室里，大屏幕上的数字像一潭死水。没有波动，没有成交量，没有价格发现。那些还在交易的股票，要么是国家队护盘的权重股，要么是无人问津的垃圾股。中间的大部分，都消失了——不是跌停，就是停牌。
方远站在中央调度台前，声音低沉。“今天，我们可能什么都做不了。没有流动性，没有交易对手，没有价格。只能等。”
交易员们坐在工位上，盯着屏幕，但没有什么可做的。小张负责权重股，但权重股今天也在跌——国家队没有继续大规模买入。小赵负责ETF，但ETF的成交量也萎缩了。小李负责中小盘，但中小盘要么跌停，要么停牌。
陈默站在交易室门口，看着这一切。他的心里涌起一种奇怪的感觉——不是恐慌，不是焦虑，而是一种深深的荒诞感。
他想起2008年。那一年，市场也在跌，但至少还有交易。每天有成交量，每天有人接盘。你可以卖，只是价格低。但今天，市场在消失。不是下跌，是消失。股票一只一只地停牌，流动性一滴一滴地蒸发。市场从“缺乏流动性”，进化到了“没有流动性”。
他走到林枫的监控台前。
“林枫，你觉得，这种状态会持续多久？”
林枫摘下眼镜，揉了揉眼睛。“不知道。但我知道，停牌是有成本的。公司停牌，是为了躲避暴跌。但停牌期间，他们不能融资，不能并购，不能做任何资本运作。大股东质押的股票也被冻结了，如果股价继续下跌，他们可能面临爆仓。所以，停牌不是长久之计。要么复牌，要么出大事。”
陈默点头。“但对我们来说，复牌也可能是大事。补跌的风险，比停牌本身更可怕。”
“对。所以我们需要估算每一只停牌股票的‘真实价值’。不是停牌前的收盘价，而是它在当前市场环境下的合理估值。如果真实价值高于停牌价，复牌后可能不会跌，甚至可能涨。如果真实价值低于停牌价，补跌就是必然的。”
陈默看向沈清如。“清如，你那边怎么样了？”
沈清如正在研究部，面前是一叠厚厚的财报。她抬起头，声音有些疲惫。“六只停牌股票，我已经完成了三只的‘真实价值’估算。按照最悲观的情景——行业需求下降20%，公司毛利率下降5个百分点——这三只股票的真实价值，比停牌价平均低15%到20%。”
“15%到20%。”陈默重复，“也就是说，如果复牌，可能补跌15%到20%。”
“对。但这是最悲观的情景。如果行业需求只下降10%，毛利率只下降2个百分点，真实价值可能只比停牌价低5%到10%。甚至可能不跌。”
陈默沉默了几秒。“继续算。今天之内，我要看到六只股票的全部估算。”
“好。”
---
下午一点，市场继续死寂。
上证指数跌了2%，创业板跌了4%。跌停股票八百只，停牌股票八百五十只。两市成交额不到五千亿，是平时的一半。
交易室里，交易员们开始做一件他们从未做过的事——整理停牌股票的公告。每只停牌股票，都要记录停牌时间、停牌原因、预计复牌时间、以及停牌期间的所有公告。这不是交易，是档案管理。但在市场停摆的时候，这是唯一能做的事。
方远走过来，手里拿着一份新的停牌公告。“陈总，又有两家公司停牌了。其中一只是我们的持仓。现在停牌比例从8%上升到了10%。”
陈默接过公告，看了一眼。那是一家做汽车零部件的公司，基本面不错，估值也不贵。在“种子”名单里排名靠前。但现在，它被冻结了。没有人知道什么时候能解冻。
“这真是活久见。”陈默苦笑，“市场从缺乏流动性，进化到了直接没有流动性。跌停至少还有封单，停牌是连门都关了。”
方远苦笑。“陈总，你这话要是让客户听到，他们可能更恐慌。”
（本章未完，请点击下一页继续阅读）