第291章 “漂亮50”行情初现
第291章 “漂亮50”行情初现 (第2/3页)
——上半年净利润增长50%以上，原因是工程机械行业复苏，国产替代加速。股价从18元涨到了24元。
资金开始从“故事”流向“业绩”。那些在牛市中讲故事的公司——互联网+、工业4.0、国产替代——股价还在跌，因为故事讲完了，业绩没来。而那些在熊市中默默赚钱的公司——白酒、家电、医药、高端制造——股价开始涨，因为业绩来了，故事不用讲。
这就是市场风格切换。从“成长/概念驱动”到“价值/业绩驱动”。不是一朝一夕完成的，而是缓慢的、渐进的、带着无数个小锯齿的。但方向，是确定的。
林枫从监控台走过来，手里拿着一份报告。“陈总，我们的‘市场风格识别模型’刚刚发出了信号。价值因子过去三个月的累计超额收益是8.5%，成长因子是-2.3%。这是2012年以来，价值因子首次连续三个月跑赢成长因子。”
“说明什么？”陈默问。
“说明市场风格已经切换了。不是短期波动，是中期趋势。资金在从高估值的概念股流向低估值的业绩股。这个趋势，可能持续一到两年。”
陈默点头。“那我们的‘种子’名单呢？还有多少空间？”
林枫调出一张图。“按照我们的估值模型，贵州茅台的合理估值是350到400元，当前300元，还有15%到30%的空间。格力电器的合理估值是30到35元，当前26元，还有15%到35%的空间。恒立液压的合理估值是30到35元，当前25元，还有20%到40%的空间。国药控股的合理估值是35到40元，当前30元，还有15%到30%的空间。”
他顿了顿。
“而且，这些公司的业绩还在增长。如果业绩超预期，估值空间会进一步扩大。”
沈清如从研究部走过来，手里拿着一份刚打印出来的报告。“林枫说得对。而且，我补充一点——这轮风格切换，可能比历史上任何一次都持久。”
“为什么？”陈默问。
“因为三个原因。第一，监管导向变了。刘士余**上台后，强调‘依法监管、从严监管、全面监管’，打击忽悠式重组、高送转、炒作概念。讲故事的成本变高了。第二，投资者结构变了。股灾之后，散户大量离场，机构投资者占比提升。机构更看重业绩，而不是故事。第三，国际化进程加速。深港通即将开通，A股纳入MSCI的预期升温。外资偏好低估值、高股息、稳定增长的白马股。这三个趋势，都不是短期的。”
陈默听完，沉默了几秒。然后他笑了。不是得意的笑，是释然的笑。
“也就是说，我们等了一年的‘风’，终于来了。”
“对。风来了。”沈清如说，“而且，可能会吹很久。”
下午四点，ACC季度策略会。
会议室里，ACC核心成员到齐。陈默站在白板前，手里拿着马克笔。
“今天的议题只有一个——下半年的策略。”他在白板上写了两个字：进攻。
“过去一年，我们一直在防御。减仓、对冲、现金、止损、等待。现在，市场风格切换了，我们的‘种子’开始发芽了。是时候从防御转向进攻了。”
他写下几条策略：
第一，继续持有“种子”名单的核心仓位，不轻易卖出。这些公司的估值还在合理区间，业绩还在增长，没有理由卖出。
第二，增加对“漂亮50”的配置。所谓“漂亮50”，就是那些有扎实业绩、稳定现金流、良好公司治理的龙头企业。不仅限于白酒、家电、医药，还包括银行、保险、高端制造等。只要估值合理、业绩稳定，都可以纳入。
第三，逐步减少对现金的依赖。目前的现金储备是35%，偏高。可以降到25%到30%，用多出来的资金买入优质公司。
第四，恢复股指期货对冲，但降低对冲比例。目前的期货贴水已经收窄到2%以内，对冲成本大幅下降。但市场波动依然存在，需要保持一定的对冲。
他放下笔。
“ACC投票。”
五只手举起来。全票通过。
晚上七点，陈默
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