第293章 成为行业“神话”之后
第293章 成为行业“神话”之后 (第1/3页)
2017年9月15日，星期五，上午九点。
深圳，默石资本，会议室。
这是三季度末的一次核心会议。窗外，初秋的阳光温柔地洒在城市的高楼上，天空澄澈如洗。深圳的九月依然炎热，但空气中已经有一丝不易察觉的凉意。
陈默坐在会议桌一头，面前是一份厚达百页的报告——《默石资本规模与战略规划（2017-2020）》。这份报告是沈清如和林枫花了两周时间完成的，分析了公司当前的管理规模、策略容量、市场地位以及未来的发展方向。
过去三个月，默石资本经历了成立以来最剧烈的规模增长。6月底，管理规模刚刚突破200亿。到9月中旬，已经逼近300亿。两个半月，增长了近100亿。平均每天增长超过1亿。
资金的来源多种多样。有银行私行的代销渠道，有保险公司的委外资金，有券商资管的FOF产品，有第三方财富管理平台的引流，还有大量慕名而来的高净值个人客户。渠道经理的电话被打爆了，客服中心的电话也被打爆了——不过这一次，不是投诉，是申购。
媒体把默石资本捧上了神坛。《“默石资本穿越股灾”成为业内传奇》《陈默、沈清如、林枫：一个不可能三角的完美组合》《从废墟到巅峰：默石资本的五年进化史》……标题一个比一个夸张，一个比一个煽情。陈默被邀请去各种论坛演讲，沈清如被多家媒体评为“年度最佳分析师”，林枫被业内称为“量化教父”。
但陈默知道，神话往往是危险的。被捧得越高，摔得越惨。
“开始吧。”陈默说。
沈清如站起来，走到大屏幕前。她调出一张图表——默石资本管理规模走势图。从2015年6月的80亿，到2016年6月的100亿，到2017年6月的200亿，再到现在的280亿。曲线陡峭得像一把竖起的刀。
“过去三个月，我们的规模增长了80亿。按照这个速度，年底可能突破400亿。”她的声音平静，但每个字都很重，“但我们的策略容量上限是300亿。林枫，你来说。”
林枫站起来，调出另一张图。
“这是我们各策略的容量测算。价值策略——也就是‘漂亮50’策略——容量最大，约150亿。成长策略——也就是‘种子’策略——容量约80亿。量化对冲策略——市场中性、套利等——容量约50亿。宏观策略——基于沈清如宏观框架的策略——容量约20亿。合计300亿。”
他顿了顿。
“超过300亿，阿尔法会被稀释。具体来说，每增加10%的规模，超额收益会下降0.5到1个百分点。如果规模达到400亿，超额收益可能下降3到5个百分点。这意味着，我们的产品可能会从‘超额收益显著’变成‘勉强跑赢指数’。”
会议室安静了几秒。
陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，在白板上写了几个字：300亿。然后画了一个圈。
“这是我们的天花板。”他转过身，“不是能力的天花板，是策略的天花板。超过这个天花板，我们就是在欺骗客户——因为我们已经无法创造超额收益了，但我们还在收超额收益的业绩报酬。”
他放下笔。
“所以，我提议：从今天起，主动封闭旗舰产品的申购。不是暂停，是封闭。不再接受任何新资金，除非有老客户赎回。”
方远皱眉。“陈总，如果我们封闭申购，渠道会有意见。银行、券商、第三方平台，都在排队等额度。他们指着我们的产品冲业绩。”
“那就让他们有意见。”陈默说，“客户的利益，比渠道的关系更重要。如果我们为了照顾渠道而盲目扩大规模，最终损害的是客户的收益。客户亏了，渠道不会负责，只有我们会。”
沈清如点头。“我同意。而且，我们可以发行不同策略、不同风险等级的
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