第305章 九家公司，九个故事
第305章 九家公司，九个故事 (第2/3页)
咽了回去。
陈默看向周寻。“第一名，苏州晶芯，为什么78分？它不是市场最热门的，媒体关注度也低。周寻，调出来。”
周寻切换到苏州晶芯的评分明细。
研发强度：27分（满分30）。扣分原因——研发投入占营收比22%，远超科创板平均水平；研发人员占比35%，核心技术人员均有15年以上行业经验；研发费用资本化比例仅5%，会计处理保守。
专利质量：18分（满分20）。扣分原因——已授权发明专利42项，全部为自主研发；核心专利被同行引用次数行业前三；专利群覆盖了从设备结构到工艺控制的核心技术分支。
营收质量：16分（满分20）。扣分原因——营收规模中等，但近三年复合增长率35%；客户集中度合理，前五大客户占比45%；经营性现金流连续为正，且与净利润匹配。
治理结构：12分（满分15）。扣分原因——股权结构清晰，实控人直接持股；高管团队稳定，无频繁变动记录；独董背景独立，无关联关系。
文本合规：5分（满分15）。扣分原因——招股书披露风格偏保守，对风险描述较为充分，但部分技术术语未做通俗化解释，可读性一般。
总分78分。A-级。星海的评级体系里，A-意味着“值得重点研究，但需人工复核”。
陈默看着那行“媒体热度极低”的备注，沉默了几秒。“市场不关注的，不一定不好。”
沈清如翻开自己的笔记本。“苏州晶芯我们去调研过。创始人姓李，五十出头，说话慢，但每一句都在点子上。他从来不接受媒体采访，也不参加行业论坛。我问过他为什么，他说：‘把产品做好，比把故事讲好更重要。’”
林枫插话：“星海给它打高分，主要是因为研发和专利。22%的研发强度，在科创板受理企业里排第二。42项发明专利，排第一。而且它的专利被同行引用的次数很高，这说明技术含金量被业内认可。”
陈默看向周寻。“星辉科技的低分，你怎么看？”
周寻想了想。“星海的评分逻辑是——研发比故事重要，专利比营收重要，治理比概念重要。星辉科技故事讲得好，但研发和专利都不行。星海不懂故事，只懂数字。所以给了低分。”
“那星海会不会错？”陈默问。
“会。”周寻说，“但它错的方式，和我们不一样。我们可能因为故事讲得好而高估一家公司，星海不会。它可能因为不懂故事而低估一家公司，但不会高估。所以在‘排雷’这件事上，星海比人可靠。”
陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，写下九家公司的名字，然后在苏州晶芯旁边画了一个星号，在星辉科技旁边画了一个问号。
“接下来怎么做？”他问。
沈清如第一个开口：“苏州晶芯，我们已经有深度研究基础，可以加大跟踪力度。星辉科技，我建议做一次专项尽调——不是因为它分数低，是因为市场热度高。我们需要搞清楚，是星海错了，还是市场错了。”
周寻补充：“另外七家，按行业分工，每家出一个
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